Уникальная программа управления весом faberlic.
Детская одежда faberlic на faberllena.ru

Программный Сбой

Автор статьи: ifase journal.

Днем 6 мая 2010 года Индекс DJIA упал на 800 пунктов менее, чем за 20 минут, после чего восстановил большую часть своих потерь. Это событие породило новый термин в финансовом словаре – «мгновенный обвал».

Что из себя представляют торговые программы

Внутридневное снижение индекса Доу на 998.5 пунктов или 9.2% было самым сильным снижением за все время, в то время как его суточное колебание в 1010 пунктов стало вторым по величине в истории индекса, после колебания 10 октября 2008 года (1018 пунктов). В то время как временный обвал индекса напоминал рыночный коллапс в результате банкротства банка «Lehman Brothers» осенью 2008 года, виновником на сей раз было не экстремально медвежье настроение инвесторов, а нечто абсолютно иное - торговые программы.

Что из себя представляют торговые программы Нью-йоркская фондовая биржа имеет скорее устаревшее определение торговой программы, которое включает: a) индексный арбитраж и б) покупку или продажу корзины или группы 15 и больше акций, как часть скоординированной торговой стратегии. Индексный арбитраж - одна из наиболее ранних запрограммированных торговых стратегий, которая, по сути, вовлекает использование несоответствия цены между, например, фьючерсом на фондовый индекс и акциями в этом индексе.

В более широком смысле, торговая программа может быть определена как все аспекты компьютеризированной торговли, включая алгоритмическую торговлю, высокочастотную торговлю (HFT) и количественную торговлю (подробнее см. в прошлых выпусках журнала). Программируемая торговля обычно предпринимается институциональными игроками, вроде хедж-фондов, брокерских компаний и HFT- фирм, а также взаимных и пенсионных фондов. Это, как правило, вовлекает покупку или продажу различных ценных бумаг очень большими объемами.

Серьезные опасения

Серьезные опасения Вот выдержка из газетной статьи по поводу торговой программы: «Это был типичный день на Уолл стрит - медленный, возбужденный рынок, когда внезапно спрос на акции известных компаний подскочил и началось очевидное ралли. Затем цены также рез- ко упали, и индекс DJIA закончил сессию потерями». В сообщении также говорилось, что в инвестиционных компаниях комментировали такое аномальное движение рынка результатом торговли компьютеризированных программ нескольких крупных брокеров.

Также прозвучало, что торговые программы «были обвинена в наращивании изменчивости на фондовом рынке, пугая миллионы рядовых инвесторов и осложняя жизнь профессиональным игрокам на рынке ценных бумаг». Знакомо звучит, не так ли? В то время как может показаться, что эта выдержка из статьи 2013 или 2014 года, фактически, она была опубликована 9 мая 1988 года почтенным изданием «Schenectady Gazette». С тех пор автоматизированная торговля прошла большой путь, благодаря «квантовому скачку» вычислительных мощностей и быстрому росту компьютеризированных торговых стратегий. Это также привело к определенным разрушительным последствиям, вызванным ошибками торговых программ.

Помимо описанного выше «мгновенного обвала», возможно, самый известный пример ошибочной запрограммированной торговли - это случай с маркетмейкером «Knight Capital Group». 1 августа 2012 года из-за технического сбоя в их алгоритмических торговых системах были сделаны ошибки в котировках приблизительно 140 ценных бумаг. Это привело к потере 440 млн.$ и поставило компанию на грань банкротства, после чего ее были вынуждены продать компании «Getco». Другие известные примеры проблем, вызванных торговыми программами, включают аннулирование размещения акций «Bats Global Markets» в марте 2012 года и «Menlo Park, Ca» в мае 2012 года из-за «тех- Программный сбой www.forexmagazine.ru / №587 / 2017 / 5 стр. 21 технических проблем». Также было множество ценовых аномалий по отдельным акциям, вроде «Woodlands» 20 мая 2013 года, когда цена за несколько секунд упала с 90$ до одного пенни, прежде чем восстановиться. Дикие колебания Подобно «Anadarko», многие акции торговались на абсолютно сумасшедших уровнях во время «мгновенного обвала» 6 мая 2010г.

Дикие колебания

Например, такие дежные акции, как американской энергетической компании «Chicago, Il.», ирландской консалтинговой фирмы «Accenture PLC», техасской сервисной компании «CenterPoint Energy Inc» и бостонской пивоваренной компании «Boston Beer Inc», краткосрочно достигали в тот день нулевой отметки, в то время как акции британского аукционного дома «Sotheby’s» кратко- срочно взлетели с 30$ до 100.000$, прежде чем закрыться по 33$. В то время как «мгновенный обвал» остается одним из наиболее загадочных событий в истории фондовых рынков, совместный отчет Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), выпущенный в сентябре 2010 года, не достаточно подробно осветил этот вопрос. В отчете говорится, что, в то время как утром 6 мая 2010 года изменчивость была необычно высокой, а ликвидность низкой, из-за европейского долгового кризиса, «мгновенный крах» сам по себе был спровоцирован отдельной сделкой в 4.1 млрд.$, заключенной торговой программой для взаимного фонда компании. Что привело к «мгновенному обвалу»?

Трейдер использовал автоматизированный алгоритм исполнения, чтобы продать 75.000 контрактов e-mini S&P500 в качестве хеджирования по существующей позиции в акциях. Проблема состояла в том, что алгоритм был запрограммирован на целевую ставку исполнения, которая была установлена на 9% торгового объема, рассчитанного за предыдущую минуту, но без отношения к цене или времени. В результате, продажа была исполнена только через 20 минут, в день, когда рынки уже были под давлением. Напротив, торговой программе той же самой компании, которая вовлекала ручное исполнение сделок, и нескольким автоматизированным алгоритмам, принимавшим во внимание не только объем, но также цену и время, по- требовалось больше пяти часов, чтобы продать 75.000 контрактов.

Высокочастотные трейдеры и другие посредники первоначально поглощали этот наплыв предложений на продажу, создавая временные длинные позиции. Затем они немедленно и агрессивно продали множество контракт e-mini, чтобы сократить свои длинные позиции. В сообщении обращается внимание, что в это время, как на высокочастотные сделки пришлось почти 140.000 контрактов e-mini или более трети от общего торгового объема, что соответствует их стратегии торговли большим числом контрактов, они не накапливали совокупный портфель больше 3.000- 4.000 контрактов (в длинную или короткую сторону). Торговый алгоритм реагировал на этот более высокий объем, увеличивая цену, по которой он выставлял ордера на продажу в рынок. Эта неблагоприятная петля обратной связи создавала два кризиса ликвидности - один на уровне e-mini, а другой на уровне отдельных акций. Совпадающие факторы Самые большие коллапсы вызваны множеством совпадающих факторов, и «мгновенный обвал» не был исключением.

Поскольку контракты e-mini снизились на 3% всего за четыре минуты, арбитражные трейдеры, которые купили эти контракты, одновременно продали эквивалентное количество акций, пропорционально столкнув вниз цену ETF SPDR S&P500. Крутое снижение фактически мгновенно привело к истощению ликвидности, и спрос на контракты e-mini упал примерно на 1% от своего утреннего уровня. Такая волатильность привела к временной остановке автоматизированных систем торговли, используемых многими поставщиками ликвидности. Из-за одновременного снижения многих ценных бумаг, эти рыночные участники были обеспокоены возникновением «кризисного события», о котором они еще не знали.

Совпадающие Факторы

В результате, маркетмейкеры расширили свои спрэды «бид-аск», с выставлением котировок на отдаленных от текущего уровнях. Это было сделано, чтобы охладить трейдеров, не нарушая своих обязательств маркетмейкера по обеспечению постоянных двухсторонних котировок. Но поскольку ликвидность по многим акциям полностью иссякла, некоторые сделки были исполнены по иррациональным ценам – по одному пенни или по 100.000$, как было отмечено выше. Так, например, если вы разместили ордер на продажу акции по рыночной цене, и единственное предложение было в один пенни, то ваш ордер был бы исполнен по этой цене.

В то время как «мгновенный обвал» был вызван комбинацией факторов, ошибка торговой программы может быть вызвана и чем-нибудь более тривиальным, как, например, сбоем компьютерной программы. Так, проблема «Knight Capital Group» была вызвана старым программным обеспечением, которое по ошибке было активировано, когда уже была установлена новая программа, приведя к тому, что многочисленные клиентские ордера на покупку были исполнены по цене предложения, а ордера на продажу – по цене спроса, а не наоборот.

Печать

ремонт своими руками.
как построить дом